2차 전지 장비주 S-RIM에 대해 알아보겠습니다.

우선 S-RIM이 무엇인지 알아야겠죠?

S는 사경인씨의 이니셜이구요…^^

RIM은 잔여이익모델 (Residual Income Model) 이라는 말입니다.

​이는 기업의 미래 잔여이익에 대한 현재가치와 자기자본을 더한 값을 활용한 가치평가 방식입니다.

​예를 들어 ​평균 시세가 5억원인 아파트 단지가 있습니다. 일반층의 임대수익률은 5%인데 로열층의 임대료는 연간 200만원이 더 비쌉니다. 이 경우 로열층의 아파트 시세는 어마일까요?

→ 일반 아파트 시세는 5억원인데 로열층은 프리미엄이 붙습니다. 그렇다면 어떻게 그 프리미엄의 가치를 계산할까요? 일반층보다 임대수익이 연 200만원 더 발생하는데, 이것이 프리미엄에 해당합니다. 초과로 얻는 200만원의 이익이 계속된다고 가정한다면 프리미엄의 현재가치는 4,000만원이 될 것 입니다(영구현금흐름의 현재가치 = 현재가치 / 이율, -> 200/0.05 = 4,000). 일반층의 가격에 이 프리미엄을 더하면 5억 4천만원의 가치를 산정할 수 있습니다.(참조 : S-RIM 검색기)

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책에 나와있는 설명은 이러합니다.

“자기자본이 100억 원인 회사가 딱 주주가 요구하는 만큼의 수익률인 10%의 ROE를 기록하면 딱 자기자본만큼의 가치를 지니게 된다. 그래서, 이 기업의 가치는 100억 원이 되는 것이다. 만약 이 기업의 ROE가 주주 요구수익률인 10%보다 낮다면 어떻게 될까? 기업가치도 100억 원보다 낮게 된다. 회사의 ROE가 주주의 기대를 넘어서면 어떻게 될까? 주주가 기대하는 이상의 초과이익만큼 기업가치는 증가하게 된다. 따라서 ‘기업가치＝자기자본 + 초과이익의 가치’라는 식이 만들어지는 것이다. “

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요구수익률, 즉 신용평가가 좋지 않은 회사채를 사더라도 나올 수 있는 수익률을 계산하고, ROE 기업이 자기 자본으로 얼마나 돈을 버는지에 대한 지표인 ROE를 계산한다.

ROE가 중요한 이유는 자기자본으로 이정도의 수익률을 보일 수 있다고 주주들에게 공표하는 것이다. 당연히 회사채보다 높아야 한다.

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그래서 회사의 자기 자본에 ROE와 요구 수익률을 계산하여 아래와 같이 구합니다.

여기서 자기자본이란 지배주주지분의 값이고, ROE는 3년동안의 가중평균 값을 사용합니다.

요구수익률은 채권 중 최하위 등급 BBB-5개년 수익률 값을 기준으로 합니다.

이렇게 해서 나온 기업의 가치를 상장된 주식수로 나누어주면 주식의 가치를 알 수 있습니다.

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하지만, 초과이익이 계속 지속된다면 좋겠지만, 시간이 지나면서 초과이익이 감소할 경우에는 아래 공식을 통해서 구합니다.

만약 지속지수가 0.9라면 초과이익이 90%만 지속하고 10%씩 해마다 감소하는 뜻입니다.

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이제 본격적으로 선대인 추천주인 2차전지 장비주에 대한 적정 주가를 계산해 보도록 하겠습니다.

(사실 제가 만드려고 엑셀로 1시간동안 낑낑거렸는데요.. 이미 능력자분들께서 만들어주신 내용들이 있어서 참조 했습니다.

2차 전지 장비주 : 피엔티

피엔티는 2003년에 설립된 회사로 Roll to Roll 기술을 바탕으로 IT용 소재, 2차 전지의 음극 및 분리막 소재, Copper 등의 코팅 및 슬리터 장비의 제작 판매를 주요 사업으로 하고 있습니다. 디스플레이 소재용 필름 및 전자전기와 소형 및 ESS용 중대형 2차 전지의 분리막/음극/양극 소재, 그리고 회로소재 및 2차 전지용 극박 등 생산하는 장비 등을 개발 및 생산하며, 국내 Copper 생산업체 중 LS엠트론에 독점 공급중입니다.

피엔티의 금일 종가는 68,200원입니다. 하지만 적정주가는 현재의 이익이 지속시 29,000원 정도입니다.

2차 전지 장비주 : 하나기술

하나기술은 2003년 3월 설립되었으며, 2차전지 공정 장비 제조를 주요 사업으로 영위함. 국내 2차전지 장비업체로는 유일하게 국내 이차전지 제조 3사인 삼성SDI, LG전자, SK이노베이션을 고객사로 확보하고 있으며, 해외 고객사로는 일본의 Murata, 태국의 GPSC 등을 확보하고 있음. 동사는 국내에서 유일하게 2차전지 전공정 장비 턴키 공급이 가능한 업체임.

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하나기술은 마이너스 가격이 나오죠? 이는 작년과 제작년 ROE가 너무 낮아서 그렇습니다.

만약 현재 ROE인 19정도를 평균으로 대입한다고 하면 적정주가는 22,076원 정도 나오는 것 같습니다.

2차 전지 장비주 : 디이엔티

디이엔티는 LCD, PDP, OLED 등 디스플레이산업에서 중요한 핵심기술인 공정기술과 장비기술을 근간으로 하여 검사장비를 개발, 생산/제작 및 판매하는 종합 장비 제조 업체임. PDP Prober는 가격경쟁력과 우수한 기술 및 품질경쟁력으로 중국업체에 수주를 받아 납품하는 등 해외시장에도 진출하고 있음. LCD 제품에 국한하지 않고 태양광장비, 2차 전지, AMOLED장비 등 신제품 개발에 최우선 목표를 가지고 연구개발에 투자중입니다.

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디이엔티도 마찬가지로 ROE가 2022년 까지 마이너스였기 때문에 목표가격도 마이너스가 나옵니다.

하지만 평균적으로 15정도의 ROE를 계산하여 적용하면 3900원 정도 나오네요 🙂

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